布伦特原油在同一天内触及120美元/桶，又跌回90美元——史上最大单日波幅，背后导火索不过是特朗普的一句话。但瑞银发布警告，即便政治面出现降级信号，霍尔木兹海峡的实际货流能否恢复，才是油市下一步真正的分水岭。
据央视新闻报道，美东时间3月9日，特朗普公开表示对伊战事"几近结束"、"进度超前"，被市场解读为潜在停火信号。原油价格随即加速下落，美油从日高点跳水逾31%、较上周五尾盘下跌7%，布伦特原油跌4.67%。
瑞银将特朗普表态定性为"潜在降级的可能第一个信号"（a possible first sign of potential de-escalation），措辞审慎。研报同时列出当前仍存在的重大不确定性：
美国和以色列何时实际停止对伊朗的打击；
伊朗是否也将停止对区域的打击，并停止威胁通过霍尔木兹海峡的航运。
换言之，特朗普"TACO"发出信号，并不等于危机解除。只有当上述两个条件在接下来数日内落地，局势才会真正接近瑞银此前油价更新报告中设定的基准情景。
在基准情景下，瑞银预测布伦特原油将于2026年第二季度回落至70美元/桶区间。但当前有一个关键变量已在超出模型假设的轨道上运行。
Argus数据显示，3月9日实际产量停减规模在每日620万至690万桶之间，而瑞银模型中的基准假设是3月份日均约300万桶的停减量——实际值接近预测值的两倍。
瑞银在报告中明确指出，产量实际停减幅度可能略大于基准情景，这可能令油价在较长时间内维持在略高水平。换言之，即便接下来局势趋向降级，油价回落的速度和幅度也可能不如此前预期那样顺畅。
但瑞银提示，当前仍存在多项重大变量：美以何时停止打击、伊朗是否同步停止区域攻势、以及霍尔木兹航运威胁能否解除。若局势在数日内有效降级，接近瑞银上周基准情景——布伦特有望于2026年二季度回落至70美元区间。
根据瑞银发布"霍尔木兹航运追踪器"，2月份每日通过霍尔木兹的油气轮船约50艘，目前已骤降至1至2艘。
"无论冲突如何演变，我们认为霍尔木兹海峡的油气货流将是近期最值得关注的核心数据。干扰持续时长与货流恢复节奏，对市场走向均至关重要。"
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